Budowa portfela inwestycyjnego cz. 1

Dobór wskaźników

Dzisiaj zaczynamy budowę portfela ze spółek wyszukiwanych na podstawie znanych nam już wskaźników i kryteriów opisanych w poprzednim poście. Jako ograniczniki posłużą nam wskaźniki:

• C/Z mniejszy niż 15,
  
• C/WK poniżej 1,5,
  
• ROE, ROA, marża operacyjna na poziomie dodatnim,
  
• ogólne zadłużenie przyjmę do poziomu 80% aktywów.
  

Sindicator wyszukał 85 spółek. Następnie wyszukane dane przetransferowałem na tekst i wrzuciłem do arkusza Excela by kontynuować analizę.

Na odsiew poszły spółki, których wskaźniki były aktualizowane dawniej niż o wyniki finansowe za IV kwartał 2008, są to akcje MOL i Kruk.

W zestawieniu poniżej dodatkowo zaznaczyłem na zielono wskaźniki spółek o C/Z poniżej 10, C/WK poniżej 1, ROA powyżej 6% a ROE od 10%, marża brutto od 10%. Na czerwono jako że to ostrzegawcze informacje, zaznaczyłem zadłużenie ponad 50% i wskaźnik płynności finansowej poniżej 1,5.

Analiza poszczególnych spółek "w pigułce"

Oto już sformatowana lista 85 podmiotów:

Zaczynając od początku listy, opiszę te spółki, których wskaźniki wyglądają moim zdaniem najciekawiej.

Wybrane spółki zostaną dodane do portfela, na którym znajdzie się wirtualne 10.000 PLN przeznaczone na zakupy. Liczbę spółek ograniczam od góry do 10 żeby móc efektywnie je obserwować, a od dołu do 7 ze względu na potrzebę dywersyfikacji.

Poniżej w porządku alfabetycznym, opisuję ciekawsze elementy listy.

• Armatura - spółka posiada pożądane wskaźniki wskazujace na duzy potencjał wzrostu. Zaglądając do raportów finansowych, okazuje się jednak, że spółka wskaźniki zawdzięcza efektom jednorazowym, które zawyżyły jej zysk. Za rok 2007 zysk na akcje wyniósł niecałe 8 gr, a w 2006 - 4 gr. Zakładając że spółka na działalności podstawowej będzie w stanie wypracowywać 10 gr zysku rocznie, jej wskaźnik C/Z przy obecnej cenie 1,90 zł, wyniesie 19. Może ktoś zarobi na tej spółce, np na spekulacji pod dywidendę z zysków jednorazowych, ale nie jest to moim zdaniem dobra inwestycja długoterminowa. Szukamy bowiem spółek które można kupić ze znacznym dyskontem w stosunku do wartości. Na razie obserwujemy spółkę.

• Interesująco wyglądają akcje Asseco Business Solutions (informatyka). Biznes przynosi stabilne zyski a kurs spadł mocno w czasie bessy. Dlatego kupujemy 230 akcji do portfela po kursie z zamknięcia dzisiejszej sesji 6,50 zł / akcję za 15% posiadanych środków, uwzględniając prowizję 0,35%. Razem wydajemy 1500,23 zł.

• Azoty Tarnów - odrzucamy ze względu na pokaźny już wzrost kursu z 6 do 17 zł i spore ryzyko spadku.

• B3System - wskaźniki zawyża jednorazowy zysk z IV kwartału 2009. Obecnie spółka wychodzi z wynikami około zera.

• Cormay - wkrótce planuje emisję do 10 mln akcji, czyli nawet podwojenie ich ilości. Oznacza to dwukrotne rozwodnienie zysku i moim zdaniem także średnioterminową stagnację kursu w pobliżu ceny emisyjnej. Dlatego ta spółka odpada.

• Dębica - za dużo urosła, do tego branża oponiarska szybko nie wyjdzie z kryzysu. Potencjał wzrostu kursu moim zdaniem ograliczony.

• Dom Development - branża deweloperska, kurs sporo już urósł z 15 do 35 zł ale spółka po tej cenie nadal jest moim zdaniem atrakcyjna. Obserwujemy.

• Eurotel - dość tania i stabilna spółka, która niewiele urosła od dołków a mocno spadła w czasie bessy. Obserwujemy.

• Hardex - producent płyt wiórowych i sklejek dla dużych odbiorców. Niskie wskaźniki cenowe, niskie zadłużenie, kurs mocno spadł przez ostatnie miesiące. Niestety zyski rok do roku wykazują tendencję spadkową. Obserwujemy.

• Hydrotor - zajmuje się produkcją maszyn dla rolnictwa i leśnictwa; stabilne zyski, nawet za I kwartał 2009, planowana dywidenda 1-2 zł. Obecny kurs ok. 30 zł moim zdaniem może się osunąć do 25 zł jako że spółka nie brała jeszcze udziału w korekcie na szerokim rynku z tego tygodnia. Obserwujemy.

Dzisiejszy wpis na bloga się niebezpiecznie wydłużył a do analizy jest jeszcze wiele pozycji. Dlatego dalszą jej część przekładamy - mam nadzieję że w weekend dam radę ją ukończyć.

Wskaźniki cenowe - podstawy doboru spółek do portfela cz.1

W celu wyszukania spółek o najwyższym potencjale zysku i najniższym ryzyku spadku, użyjemy następujących wskaźników cenowych:

1) C/Z - cena akcji do zysku netto przypadającego na akcję
2) C/WK - cena akcji do wartości księgowej przypadającej na akcję
3) C/WK Grahama - cena akcji do wartości księgowej na akcję, gdzie do aktywów zaliczamy tylko aktywa obrotowe. Ten wskaźnik nie jest podawany przez bezpłatne portale, dlatego normalnie każdy musiałby liczyć go samodzielnie dla każdej spółki GPW.

Powyższe wskaźniki to tylko część narzędzi, jakimi będziemy się posługiwać w wyszukiwaniu spółek o najwyższym potencjale wzrostu w stosunku do ryzyka.


Teraz trochę statystyk.

Obecnie na GPW notowane są 373 spółki.
Spółek ze wskaźnikiem C/Z<20 jest 196.
Spółek ze wskaźnikiem C/WK<2 jest 301.
Spółek ze wskaźnikiem C/WK Grahama<3 jest 97.

Spółek, które spełniają te 3 warunki jednocześnie jest już tylko 58. Jak myślicie, czy są to wygórowane warunki zakupu akcji danej spółki? Myślę, że nie, zwłaszcza w bessie, którą odczuwamy na rynku GPW od około półtora roku. A jednak zdecydowana większość walorów tych warunków nie spełnia. Świadczy to o tym, jak trudno jest znaleźć dobre i tanie spółki, czyli jak trudno jest bezpiecznie i skutecznie inwestować a nie liczyć na tak naprawdę przypadkowe wzrosty.

Wszystkie spółki, które nie zakwalifikowały się w takiej selekcji, mogą być obciążone następującymi ryzykami:

1) Wskaźnik C/Z>20 czyli nie spełnienie pierwszego warunku:
- spółka mało zyskowna w stosunku do ceny akcji - oznacza to, że albo cena akcji wzrosła niewspółmiernie do wyników, albo wyniki spadły znacznie mocniej niż cena akcji. Co do zasady, należy unikać takich spółek.

2) Wskaźnik C/WK>2 czyli wysoko wyceniany potencjał rozwoju spółki i generowania zysku w stosunku do wartości majątku spółki.
- charakterystyczne dla spółek, które generują zyski w mniejszym stopniu opierając się na majątku a w większym np. na wartościach prawnych, intelektualnych, np. spółki medialne, IT
- w przypadku problemów w spółce z generowaniem zysków lub z zarządzamiem, cena akcji może spaść bardzo drastycznie, gdyż nie napotka na wsparcie w postaci wartości majątku przypadającego na akcję.

3) Wskaźnik C/WK Grahama >3 podobnie jak we wskaźniki powyżej, ż tym że w mianowniku uwzględniamy tylko najbardziej płynne aktywa: obrotowe, środki pieniężne, etc., czyli wszystko co można szybko upłynnić.
- im niższy wskaźnik, tym w większym stopniu w cenie akcji "kupujemy" płynne aktywa spółki, które są generalnie częściej i rzetelniej wyceniane. Wskaźnik równy 1 oznacza, że kupując całą spółkę przy danej cenie akcji i likwidując spółkę, jesteśmy w stanie spłacić wszelkie zobowiązania z aktywów obrotowych a całość aktywów długoterminowych jest naszym zyskiem. W praktyce oznacza to ogromny margines bezpieczeństwa i ogromny potencjał wzrostu ceny akcji. Niski C/WK Grahama jest znacznie trudniej znaleźć wśród spółek, niż niski C/WK.

Więcej informacji o tych wskaźnikach na stronie: tutaj

W następnym poście opiszę najważniejsze wskaźniki rentowności(zyskowności) działań spółki, które będziemy stosować przy tworzeniu portfela najlepszych walorów.

Wyliczenia ilości spółek spełniających wybrane kryteria wykonałem przy użyciu skanera sindicator.net.