Budowa portfela inwestycyjnego cz. 1

Dobór wskaźników

Dzisiaj zaczynamy budowę portfela ze spółek wyszukiwanych na podstawie znanych nam już wskaźników i kryteriów opisanych w poprzednim poście. Jako ograniczniki posłużą nam wskaźniki:

• C/Z mniejszy niż 15,
  
• C/WK poniżej 1,5,
  
• ROE, ROA, marża operacyjna na poziomie dodatnim,
  
• ogólne zadłużenie przyjmę do poziomu 80% aktywów.
  

Sindicator wyszukał 85 spółek. Następnie wyszukane dane przetransferowałem na tekst i wrzuciłem do arkusza Excela by kontynuować analizę.

Na odsiew poszły spółki, których wskaźniki były aktualizowane dawniej niż o wyniki finansowe za IV kwartał 2008, są to akcje MOL i Kruk.

W zestawieniu poniżej dodatkowo zaznaczyłem na zielono wskaźniki spółek o C/Z poniżej 10, C/WK poniżej 1, ROA powyżej 6% a ROE od 10%, marża brutto od 10%. Na czerwono jako że to ostrzegawcze informacje, zaznaczyłem zadłużenie ponad 50% i wskaźnik płynności finansowej poniżej 1,5.

Analiza poszczególnych spółek "w pigułce"

Oto już sformatowana lista 85 podmiotów:

Zaczynając od początku listy, opiszę te spółki, których wskaźniki wyglądają moim zdaniem najciekawiej.

Wybrane spółki zostaną dodane do portfela, na którym znajdzie się wirtualne 10.000 PLN przeznaczone na zakupy. Liczbę spółek ograniczam od góry do 10 żeby móc efektywnie je obserwować, a od dołu do 7 ze względu na potrzebę dywersyfikacji.

Poniżej w porządku alfabetycznym, opisuję ciekawsze elementy listy.

• Armatura - spółka posiada pożądane wskaźniki wskazujace na duzy potencjał wzrostu. Zaglądając do raportów finansowych, okazuje się jednak, że spółka wskaźniki zawdzięcza efektom jednorazowym, które zawyżyły jej zysk. Za rok 2007 zysk na akcje wyniósł niecałe 8 gr, a w 2006 - 4 gr. Zakładając że spółka na działalności podstawowej będzie w stanie wypracowywać 10 gr zysku rocznie, jej wskaźnik C/Z przy obecnej cenie 1,90 zł, wyniesie 19. Może ktoś zarobi na tej spółce, np na spekulacji pod dywidendę z zysków jednorazowych, ale nie jest to moim zdaniem dobra inwestycja długoterminowa. Szukamy bowiem spółek które można kupić ze znacznym dyskontem w stosunku do wartości. Na razie obserwujemy spółkę.

• Interesująco wyglądają akcje Asseco Business Solutions (informatyka). Biznes przynosi stabilne zyski a kurs spadł mocno w czasie bessy. Dlatego kupujemy 230 akcji do portfela po kursie z zamknięcia dzisiejszej sesji 6,50 zł / akcję za 15% posiadanych środków, uwzględniając prowizję 0,35%. Razem wydajemy 1500,23 zł.

• Azoty Tarnów - odrzucamy ze względu na pokaźny już wzrost kursu z 6 do 17 zł i spore ryzyko spadku.

• B3System - wskaźniki zawyża jednorazowy zysk z IV kwartału 2009. Obecnie spółka wychodzi z wynikami około zera.

• Cormay - wkrótce planuje emisję do 10 mln akcji, czyli nawet podwojenie ich ilości. Oznacza to dwukrotne rozwodnienie zysku i moim zdaniem także średnioterminową stagnację kursu w pobliżu ceny emisyjnej. Dlatego ta spółka odpada.

• Dębica - za dużo urosła, do tego branża oponiarska szybko nie wyjdzie z kryzysu. Potencjał wzrostu kursu moim zdaniem ograliczony.

• Dom Development - branża deweloperska, kurs sporo już urósł z 15 do 35 zł ale spółka po tej cenie nadal jest moim zdaniem atrakcyjna. Obserwujemy.

• Eurotel - dość tania i stabilna spółka, która niewiele urosła od dołków a mocno spadła w czasie bessy. Obserwujemy.

• Hardex - producent płyt wiórowych i sklejek dla dużych odbiorców. Niskie wskaźniki cenowe, niskie zadłużenie, kurs mocno spadł przez ostatnie miesiące. Niestety zyski rok do roku wykazują tendencję spadkową. Obserwujemy.

• Hydrotor - zajmuje się produkcją maszyn dla rolnictwa i leśnictwa; stabilne zyski, nawet za I kwartał 2009, planowana dywidenda 1-2 zł. Obecny kurs ok. 30 zł moim zdaniem może się osunąć do 25 zł jako że spółka nie brała jeszcze udziału w korekcie na szerokim rynku z tego tygodnia. Obserwujemy.

Dzisiejszy wpis na bloga się niebezpiecznie wydłużył a do analizy jest jeszcze wiele pozycji. Dlatego dalszą jej część przekładamy - mam nadzieję że w weekend dam radę ją ukończyć.

Wskaźniki rentowności spółki - podstawy doboru cz. 2

Kolejnym składnikiem potrzebnym, by "upolować" dobrą spółkę, są wskaźniki rentowności.

Wskaźniki rentowności spółki są obliczane w % w stosunku do kapitałów/aktywów spółki i jako marża z działalności spółki. Dlatego można podzielić wskaźniki rentowności na dwie grupy:

I. Wskaźniki rentowności kapitałów własnych i aktywów

1) wskaźnik rentowności aktywów spółki - procentowy stosunek zysków netto spółki do posiadanych przez nią aktywów. Ten wskaźnik informuje, jak efektywnie spółka zarządza posiadanym majątkiem. Im wyższy, tym lepiej. Wyższy wskaźnik dla spółek usługowych, które mają generalnie mniej aktywów a niższy dla spółek produkcyjnych, które muszą często posiadać hale i linie produkcyjne, itp. Skrót - ROA (ang. Return on Assets)

2) wskaźnik rentowności kapitałów własnych spółki -także procentowy stosunek zysków netto spółki, tyle że do aktywów pomniejszonych o wszelkie zobowiązania i rezerwy na zobowiązania, czyli do tzw. kapitałów własnych. Większość spółek posiada zobowiązania (długi), przez co wykorzystuje efekt dźwigni finansowej. Dzięki temu zwiększa skalę działania i dobrze zarządzana, zwiększa przez to rentowność kapitałów własnych. Skrót - ROE (ang. Return on Equity)

Tak więc dla obliczenia tych dwóch wskaźników niezbędne są dane o:
- zysku netto
- wielkości aktywów
- wielkości kapitału własnego

II. Wskaźniki rentowności sprzedaży

1) marża brutto, inaczej marża operacyjna - pokazuje nam, jak zyskowna była sprzedaż zrealizowana przez firmę w stosunku do poniesionych kosztów sprzedaży, czyli na zakup towarów, prowizje dla agentów itp, czyli ogólnie określając - koszty zmienne. Im wyższa marża, tym lepiej, gdyż tym silniejsza jest pozycja rynkowa spółki. Marże należy porównywać między spółkami tego samego sektora gospodarki.

2) marża netto, czyli marża zysku netto - pokazuje nam, jaki procent sprzedaży spółki zamienił się w czysty zysk po opłaceniu wszelkich kosztów i podatków, w tym podatku od zysków. Wysoka marża netto jest ostatecznym wskaźnikiem opłacalności działalności spółki, dlatego im wyższa, tym lepiej.

Im wyższy zysk netto w stosunku do zysku brutto, tym lepiej spółka kontroluje swoje koszty stałe. Dlatego tą relację także warto obserwować.

Do obliczenia marży będziemy potrzebowali następujące dane:
- zysk netto
- wielkość sprzedaży (przychodów) spółki
- wielkość kosztów zmiennych (kosztów sprzedaży)

Więcej informacji na stronie tutaj